中央经济任务会议开释出哪些重磅旌旗灯号?多家券商前线解读

中央经济工作会议于12月11日至12日在北京举行。会议深度剖析当前经济形势,全面规划2024年经济任务。

本次会议释放出哪些重磅信号?对市场有哪些深远影响?

有券商观点认为,中央经济工作会议为明年中国经济发展指明了方向,高质量发展是核心主题。“以进促稳、先立后破”表明政策态度更加进取,或提振风险偏好。此外,“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为明年经济工作的第一重点,既是实现高质量发展的重要途径,也是体现“以进促稳,先立后破”的关键措施。

宏观方面,分析人士认为,明年经济形势将好于今年,预计能实现5%左右的经济增速。

资本市场方面,多家券商认为,当前估值水平、交易、上市公司行为等一系列信号表明A股市场处于历史偏底部位置,伴随后续经济基本面、政策环境和外部因素可能迎来周期性改善,在当前位置不必悲观,A股市场2024年机会大于风险,节奏上有望前稳后升。

首提“高质量发展是硬道理”

中央经济工作会议首提“高质量发展是硬道理”,以调结构来为稳增长添动力,统筹好需求与供给、速度与质量、发展与安全的关系。在稳增长的同时,也继续重视经济结构改善。

据此前券商研报统计,中央经济工作会议全文16次提及“高质量发展”。

中金公司研究部认为,会议首次提出“把高质量发展作为新时代的硬道理”,并放在五个“必须”首位,相比此前的“发展是硬道理”,增加了对“质量”重视的补充。同时,在经济工作方法论中,与政治局会议一致,在以往“稳中求进”的基础上,增加“以进促稳、先立后破”。在调结构、增质量的同时,要“先立后破”,注意把握和处理好“速度与质量、宏观数据与微观感受、发展经济与改善民生、发展与安全”的关系,统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革,统筹好“地方债务风险化解和稳定发展”。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示,高质量发展是我国相当长时期经济社会发展的主题。要求“以科技创新引领现代化产业体系建设”,特别强调了“以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能,发展新质生产力”,明确提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业新赛道,广泛应用数智技术、绿色技术,加快传统产业转型升级”“实施制造业重点产业链高质量发展行动”“大力推进新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展”“鼓励发展创业投资、股权投资”,我国现代化产业建设和科技创新有望实现新的进展和突破。

他认为,会议还提出“优化重大生产力布局,加强国家战略腹地建设”,我们认为一方面是从产业安全的角度考量,另一方面是以产业促进区域协调发展,当然需结合中西部地区的要素禀赋,而非简单的产业低效率地转移。

华泰证券表示,可以从以下几个方面理解“高质量发展”的意义。一是高质量发展是新时代的硬道理;经济建设是中心工作,高质量发展是首要任务。二是明年经济工作围绕推动高质量发展,无论是深化重点领域改革,还是提升宏观政策效能,都是为了支持高质量发展。三是必须坚持高质量发展和高水平安全良性互动,以高质量发展促进高水平安全,以高水平安全保障高质量发展。四是高质量发展的落脚点包括,制造业重点产业链高质量发展、人口高质量发展等。

国金证券认为,较过往几年,本次会议更为言简意赅,“发展”“高质量”“改革”“安全”“产业”为五大高频词,这五大高频词对应了会议提及的2024年重点经济工作,即推动产业转型升级、消费投资良性循环、持续防范重点领域风险、深化重点领域改革四大经济工作主线。

明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”

华福证券首席经济学家燕翔认为,此次会议明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”,对金融行业意义重大,将是加快建设金融强国道路上重要组成部分,预计未来将使更多科技创新型企业融资渠道得到拓展。

东吴证券分析师陶川、邵翔认为,今年又把科技创新和产业政策放到了重点工作的首位,部分说明政策层对于当前的经济工作基本是满意的。这也意味着“立”的核心就在科技创新:一方面要大力发掘新产业和新赛道,一方面要用新技术加快传统产业的升级。会议更加强调“颠覆性技术和前沿技术”,充分体现了政策层对于科技创新的重视和急迫性。除了2022年提及过的人工智能、生物制造、量子以外,此次中央经济工作会议还新增了商业航天、低空经济等战略性新兴产业的表述,同时增加了对于广泛使用“数智技术、绿色技术”的需求。

中信证券表示,从构建现代产业体系的方向来看,一方面要盘活旧动能,推动新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展以赋能实体经济;另一方面要挖掘新动能,加快打造生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业,开辟量子、生命科学未来产业新赛道。

从鼓励推动科技创新的方式来看,预计未来一方面针对关键“卡脖子”领域,仍需通过新型举国体制进行科研攻关,重点关注资金支持、人才建设、项目主体和研发环境四方面;另一方面针对常规科技创新工作,将加强应用基础研究和前沿研究,强化企业科技创新主体地位,并鼓励发展创业投资、股权投资。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳分析称,本次会议提出要“要以科技创新推动产业创新,发展新质生产力”。而科技是提升生产效率的关键要素,也是推动企业高质量发展的基础,因此未来“科技”与“产业”将进一步融合。

A股市场2024年机会大于风险

落实到A股市场层面,中信建投证券首席策略分析师陈果认为,本次会议延续政治局会议的“稳中求进,以进促稳,先立后破”的定调,预计宽财政将与宽货币形成配合,扭转市场对于经济和市场的悲观预期。

中金公司研究部认为,本次会议强调推进中国式现代化,明确以经济建设为中心工作并注重落实应对,对改善市场风险偏好和提振信心有积极意义。展望未来,2024年我国内生增长动能改善需要重视长期结构性趋势影响,逆周期调节政策仍有进一步加码的空间,制约市场的外部环境因素也有望迎来改善。当前估值水平、交易、上市公司行为等一系列信号表明A股市场处于历史偏底部位置,伴随后续经济基本面、政策环境和外部因素可能迎来周期性改善,当前位置不必悲观,A股市场2024年机会大于风险,节奏上有望前稳后升,近期关注中央经济工作会议提出的重点工作对相关领域影响。

过去一年,A股呈现“主题成长+高股息”两头占优的哑铃型特征,未来白马成长更优。荀玉根认为,A股在当下的位置已具有较大吸引力。2024年中国经济将保持复苏的趋势,A股也有望进入盈利上行周期,预计2024年全A归母净利润同比增长5%-10%。此外,海外宏观环境也将边际改善,2024年美债利率或步入下行周期,A股估值中枢有望抬升,外资将逐步回流。

华泰证券表示,“以进促稳、先立后破”表明政策态度更加进取,或提振风险偏好。风格上,科技成长或为长期主线,短期新兴和传统产业政策剪刀差或收敛。配置上,当前投资组合的构建亦需“稳中求进”,维持降低波动率的核心思路,可选方向为,布局产业生命周期(智能驾驶)、供给出清或紧缺(养殖、航空机场)、消费下沉(仓储物流快递)、外需改善(创新药、电子元器件)。

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